政治局会议深读｜增强资本市场吸引力和包容性，政策如何发力？

中共中央政治局7月30日召开会议。会议分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。

在资本市场表述方面，会议指出，增强国内资本市场的吸引力和包容性，巩固资本市场回稳向好势头。

会议对资本市场的最新定调和部署有何深意？又将如何影响A股？

侧重资金和企业两端

对于增强国内资本市场的吸引力和包容性的表述，多位分析人士指出，吸引力侧重于资金端，包容性聚焦于企业端。

广发证券首席经济学家郭磊指出，“吸引力”侧重于“谁来买”的问题，比如前期关于长期资金入市的一系列制度安排；而“包容性”侧重于“谁融资”的问题，前期科创板“1+6”实际上就是包容性思路下的改革。

银河证券分析称，“吸引力”是指持续鼓励和引导国内外资金进入资本市场，“包容性”指的是充分发挥资本市场的关键枢纽作用，支持科技型企业直接融资。

“增强国内资本市场的吸引力和包容性，本质上是通过制度创新、市场开放和生态优化，构建一个能高效配置资源、广泛服务各类主体、兼顾风险与收益平衡的现代金融体系。”东吴证券首席经济学家芦哲说。

芦哲进一步指出，“吸引力体现为对境内外资金、优质企业的持续虹吸效应，包容性则表现为对不同发展阶段、不同所有制、不同行业企业的全覆盖支持，以及对中小投资者合法权益的切实保障。”

供需两端发力

落实到具体举措方面，民生证券研究院首席经济学家陶川分析称：“资本市场稳定之后的下一步，就是让市场活跃起来。而如何活跃，就在于增强资本市场的吸引力和包容性，并从供需两端进行发力。”

需求端，陶川指出，可进一步分为对内、对外两方面。通过增强吸引力、吸引更大规模的资金流入股市，对内是通过股市的赚钱效应和对投资者的保护吸引居民储蓄；对外则是通过聚焦科技创新和关键技术攻关，为中国资产的国际竞争力持续“护航”。

广开首席产业研究院首席金融研究员王运金对澎湃新闻记者表示，增强资本市场的吸引力主要在于改善市场投资回报预期、提高投融资便利性、增强资源配置功能、加强金融开放等方面，着力提高国内外投资者的投资回报。

而在供给端，陶川表示也是一脉相承，更加注重推动科技创新和产业创新融合，并鼓励科创企业上市、支持优质未盈利创新企业上市。

“增强资本市场的包容性则主要体现在持续完善多层次资本市场体系，以满足不同类型、不同规模企业的差异化融资需求，打破行业壁垒支持各行业企业的上市融资需求，完善制度设计以满足社保基金、保险资金、个人投资者、国际资本等各类投资主体的投资需求。”王运金指出。

肯定“924”以来市场定价修复的正反馈效应

对于会议提出要“巩固资本市场回稳向好势头”，郭磊表示，一方面是对资本市场功能性的重视，另一方面，则是对“924”以来市场定价修复带给宏观经济、微观预期正反馈效应的肯定。

王运金指出，今年二季度以来，我国资本市场尤其是股票市场发展情况明显改善，上证指数由最低3040点持续升至3600点以上，创业板指也由最低1756点升至2400点以上；恒生指数也达到近两年的新高。

对于“巩固资本市场回稳向好势头”的必要性，王运金进一步指出，股市的逐步回暖，一方面进一步稳定了投资者信心，增强了企业的资本市场融资能力，更好地支持了实体经济发展，另一方面，也增加了企业与居民的财产性收入，有助于增强居民消费能力与企业投资能力，利于扩大内需、化解风险、改善预期。

对于未来如何进一步巩固资本市场回稳向好势头，王运金建议从三方面着手：一是下半年央行增量扩围资本市场调节工具，适度降低两项资本市场支持工具的操作门槛，扩大操作额度，降低再贷款利率。二是创设新型金融工具，增加对中央汇金公司的流动性补充支持，考虑整合地方资产管理公司、地方金融控股平台等资源，增强其稳定资本市场的能力。三是进一步规范化中央汇金公司的类平准基金相关操作，建立科学、完善的运行机制与制度安排，降低多项风险，提升操作的有效性。

政策支持下未来A股表现或仍然偏强

会议最新定调和部署后，接下来A股将如何表现？

银河证券指出，后续一系列政策助力下市场稳健运行具备更为坚实的支撑，“近期A股表现呈现出积极信号，关注市场在关键点位附近的支撑力度，预计市场维持在震荡偏高中枢运行。”

“中长期来看，美元指数调整周期和美国债务压力下，人民币资产相对吸引力增强，A股在全球资产配置环境中具备重估空间。”银河证券进一步指出。

与此同时，鑫元基金也指出，会议对于权益市场的长期影响较为积极，“政策呵护资本市场回稳向好的态度没有变，反而是强化的，政策支持下未来市场表现或仍然偏强。”

配置方面，银河证券建议投资者未来重点关注四大领域：一是反内卷是政策聚焦主线之一，可关注政策细则的进一步落地。二是科技成长板块，在产业趋势催化下，成长板块有望展现出较高景气度。三是安全边际较高的资产，近期高股息板块出现短期调整，但中长期配置逻辑依然清晰，建议关注调整后的配置机会。四是政策提振下的大消费板块。